產業在線披露2月油煙機行業產銷數據：當月油煙機總產量49.30萬臺，同比下滑53.53%，總銷量76.88萬臺，同比下滑23.93%，其中內銷 46.20萬臺，同比下滑40.23%，出口30.61萬臺，同比增長28.74%;公司層面來看，老板內銷 6.20萬臺，同比下滑38.61%，方太內銷 5.40萬臺，同比下滑26.03%，美的內銷 5.60萬臺，同比增長1.82%，華帝內銷 4.10 萬臺，同比下滑26.79%。

疫情沖擊短期產銷，龍頭趁勢搶占份額：1-2月受國內疫情沖擊，油煙機內銷量同比下滑近20%，一方面由于居民外出及線下網點經營受限致使行業線下零售量大幅下滑，另一方面疫情期間精裝房廚電裝配也基本停滯。

盡管行業景氣承壓，但龍頭企業基于較強渠道穩定性、內部穩健現金流及多元化營銷策略等多方面綜合優勢，短期抵御風險能力優勢凸顯，1-2月老板、方太、華帝、美的內銷份額分別同比提升 1.05、1.78、0.92、2.62pct至17.19%、15.15%、9.31%、12.35%，行業競爭格局優化趨勢較為確定。

終端需求逐步回暖，二季度景氣彈性可期：隨著國內疫情得到有效控制，疊加線上發布會及直播帶貨等新興營銷策略帶動，3月以來油煙機終端零售回暖趨勢明確，奧維云網數據顯示近兩周線下零售量跌幅逐步收窄至同比基本持平;線上渠道回暖更為顯著，近兩周零售量已分別實現4.86%及20.34%的同比正增長;且工程端正逐步恢復供貨，廚電企業一季度受國內疫情壓制的景氣后續有望穩步反彈;進一步考慮到廚電的海外業務占比極低，海外疫情發酵背景下，廚電二季度經營改善確定性優勢將持續凸顯。

考慮到前期地產竣工回暖帶來的廚電購置需求將逐漸釋放，且B端客戶復工后工程渠道恢復穩定供貨，且海外疫情對出口業務占比極低的廚電行業及龍頭企業影響甚微，二季度廚電景氣否極泰來確定性突出。維持行業“看好”評級，持續推薦經營改善彈性顯著、盈利能力穩步提升且估值優勢突出的華帝股份，以及龍頭地位穩固、充分受益工程渠道崛起、海外長期資金極為青睞的老板電器。

關鍵詞： 廚電